经济简讯（2012年第5期）

内容导读

1、时政导读

·央行再次下调存款准备金率0.5个百分点

·多地政策刺激刚需入市 楼市将迎接五月旺季

     ·证监会：建议允许券商向银行贷款扩大其融资渠道

2、业务天地

·BT模式

·推动专业人士持有基金公司股权

3、理论研究

·给民间资本更多出口

央行再次下调存款准备金率0.5个百分点

   5月12日晚间，央行宣布从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这也是央行今年来第二次下调准备金率。此举有望释放4000多亿元流动性，对于稳定经济增长、提振股市信心无疑是一个利好。市场预计，下一阶段，央行会继续灵活运用各类数量型工具，调节银行体系流动性。本次下调后，大型金融机构存款准备金率降至20%，中小型金融机构存款准备金率降至16.5%。

央行此次选择在4月份经济数据公布后不久就宣布下调准备金率，对于这个时点选择，交行首席经济学家连平认为，11日公布的进出口、工业增加值、投资、货币信贷等数据表明经济增长态势不容乐观，央行下调存准率首先是对当前经济明显下行的及时反应。下调存准率有助于通过进一步增加流动性来改善企业融资环境、降低融资成本，推动企业扩大投资；有利于未来股市债市等金融市场趋向活跃；有助于下半年流动性保持合理水平。

多地政策刺激刚需入市楼市将迎接五月旺季

5月14日，中国指数研究院(微博)最新报告，上周被监测的40个城市中，六成城市楼市成交周均同比均有上升，且苏州、厦门、温州、兰州、海口同比增幅都在100%以上。重点城市中，仅深圳、上海成交周均同比下跌，其余城市均上涨，其中南京涨幅最大，达82.20%。

报告分析，多地刺激刚性需求入市，促进房地产市场成交。随着更多符合首次置业的刚需人群大量入市，成交量有望快速回暖。目前楼市上性价比较高的小户型、低价项目依然是市场的成交热点，“以价换量”还是目前促进销售的最有效的手段，这也说明目前刚需是市场的绝对主力。5月，扬州、武汉、沈阳、广州等地也纷纷出台以住房公积金贷款优惠为主的微调政策，以此刺激刚性需求入市，这使得5月楼市成交量旺季预期增强。

报告指出，近日央行下调存准率，旨在应对不断下滑的宏观经济形势，稳定经济增长，但对房地产市场提振有限。虽然此次下调存款准备金率不是针对房地产宏观调控的专项政策，更谈不上救市，但是市场流动性的增加，在一定程度上有利于首次购房人群获得更多的信贷支持，从而有利于购房需求的平稳释放。

证监会：建议允许券商向银行贷款扩大其融资渠道

5月16日，中国证监会对外发布信息，建议允许证券公司向商业银行贷款，以助其扩展业务。

根据有关支持国内百家证券公司的指导草案，中国证监会指出应给予证券公司创新自由，以满足金融服务的更高要求。该方案是中国证监会主席郭树清为改革内地证券市场迈出的另一步，为打造中国的摩根士丹利或高盛铺路。文件指出，应允许证券公司和普通客户一样向银行贷款，以扩大其融资渠道。 目前，内地证券公司可在银行间市场借钱，或以持股作抵押向银行贷款。

BT模式

BT是英文Build（建设）和Transfer（移交）缩写形式，意即“建设--移交”，是政府利用非政府资金来进行基础非经营性设施建设项目的一种融资模式。是指一个项目的运作通过项目公司总承包，融资、建设验收合格后移交给业主，业主向投资方支付项目总投资加上合理回报的过程。目前采用BT模式筹集建设资金成了项目融资的一种新模式。运作过程包括项目的确定阶段、前期准备阶段、合同确定阶段、建设阶段及移交阶段。模式主体包括项目业主、BT投资建设方和贷款银行或其他相关单位。BT模式仅适用于政府基础设施非经营性项目建设。

推动专业人士持有基金公司股权

证监会4月20日公布的《关于基金从业人员投资证券投资基金有关事项的规定(征求意见稿)》，增加了建立基金从业人员与基金份额持有人的利益绑定机制，同时，拟允许基金从业人员通过在证券交易所开立的只能投资基金、债券等非股票类产品的基金账户投资封闭式基金，拟取消对基金从业人员持有货币市场基金以及其他现金管理工具基金的期限限制。据了解，目前监管层正在研究推动的工作包括：修订运作管理办法，鼓励基金公司高级管理人员、投研负责人、基金经理等购买本公司或本人管理的基金产品，并承诺锁定，实现利益绑定；推动专业人士持有基金公司股权，建立长效激励约束机制，目前基金管理公司股权变动在5%以下的不再审批。同时，借鉴国际经验，支持养老金、企业年金、住房公积金、慈善基金等进行市场化运作、专业化管理。鼓励全国社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重，积极推动全国基本养老保险基金、住房公积金等长期资金入市。

给民间资本更多出口

中国经济研究中心研究员     常艳军

民间资本已成为促进经济发展的重要力量，进一步拓宽民间资本的投资渠道，更好地引导其投向实体经济，是当前迫切需要解决的问题

温州金融综合改革试验区的设立，引起了社会的广泛关注，其12项改革任务也让民间资本看到更多机会。近年来，随着我国经济的迅速发展，社会财富不断积累和增加，社会富余资金增长很快，民间资本已成为促进经济发展的重要力量。

从温州等地去年爆发的民间借贷风波可以看出，民间投资的渠道不畅通。在这些民营经济活跃的地区，民间资本多投资到房地产、矿产等领域，这种短期的投资行为不仅影响到正常的市场秩序，也为民间资本带来经营的不确定性。

而另一方面，在目前的实体经济中，一些充分竞争的领域民间资本想投都可以投，但由于各领域投资回报率并不平衡，影响到了民间资本的投资意愿。一些投资回报率很高的资源型和垄断型行业，对于民间资本的吸引力更大，他们希望进入，但事实上在这些领域民间资本的比例很低。进一步拓宽民间资本的投资渠道，更好地引导民间资本投向实体经济，已成为当前迫切需要解决的问题。

要吸引民间资本更多投向实体经济，就要在总体上为实体经济提供一个平等竞争的环境。这是一项长期任务，短期内可以清理一些临时性的税收和相关费用，降低企业负担，从而提高民间资本的投资回报率。

同时，要进一步放宽市场准入，给民间资本以更多更好的投资路径，引导民间资本有序流动。2005年，国家出台了“非公经济36条”。2010年，《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》出台，这一被业界称之为“民间投资新36条”的文件，直接针对的是民间资本的市场准入，鼓励和引导民间投资进入法律允许的行业和领域。医疗、教育、文化、交通运输、水利、电力、石油天然气、电信、金融服务等领域的大门已经为民间资本打开。在温州，目前正在研究开展个人境外直接投资试点，探索建立规范便捷的直接投资渠道，也能使民间资本规范、阳光地走出国门，投向海外。

另外，要为民间资本流入实体经济搭建桥梁，让民间资本不仅能对接优质的投资项目，而且还能获得持续成长的空间。在温州，已开展了多项具有示范效应的实践。比如，在搭建民间融资平台方面，温州民间借贷登记服务中心已经挂牌成立，为民间借贷供需双方“撮合成交”牵线搭桥。在加快发展新型金融组织方面，今年温州要新增小额贷款公司30家，至2013年总数要达到100家。这让越来越多的民间资本能够进入迫切需要的领域，从而不断发展壮大。

今年的政府工作报告提出，要打破垄断，放宽准入，鼓励民间资本进入铁路、市政、金融、能源、电信、教育、医疗等领域，营造各类所有制经济公平竞争、共同发展的环境。其关键还要看有关政策能否落到实处。有消息显示，新36条的实施细则有望在上半年出台，从而解决民间资本遭遇的“玻璃门”、“弹簧门”现象，进而真正激发民间资本的活力。